tisdag 26 februari 2013

Hasbro och Mattel - nyckeltalsjämförelse

Med inställda föreläsningar och taskigt väder, varför inte göra en liten jämförelse mellan konkurrenterna Hasbro och Mattel? Vid första anblick tycker jag mig se några av de kvaliteter jag söker, såsom starka finanser, stabila vinster och en relativt hög direktavkastning. Som jag skrev i analysen av Mattel (förra inlägget) känns den svenska börsen något dyr i nuläget och jag skulle gärna diversifiera lite med ett amerikanskt bolag. 

Precis som flera kommentatorer skrev i min senaste portföljuppdatering kommer jag inte kunna kvitta all utländsk källskatt i år pga min aktiefördelning, men detta ser jag som ett mindre problem. Hittar jag ett case där jag känner mig säker nog att investera så kommer jag göra det, och då jag kommer fortsätta investera i många år framöver kommer skatteeffekten ändå jämna ut sig i det långa loppet - det är jag säker på.

Nu vidare till jämförelsen, hur står deras finansiella ställning mot varandra?

Mattels soliditetsgrad ligger klart över Hasbros för tillfället, Mattel är alltså det mindre skuldsatta företaget. Hasbros soliditetsgrad har stigit svagt sedan 2011 medan Mattels sjunkit sedan 2009. 


Balanslikviditeten eller current ratio överstiger i båda fallen kvoten 2 vilket är ett av Grahams krav på finansiell styrka hos ett företag. Hasbro har under den senaste femårsperioden hållit sig över 2 och visar på en fortsatt uppgående trend. Kvoten för Mattel sjönk från den något höga 3,3 från 2011 till mer normala(?) 2,1 för 2012. Hur kommer det se ut efter Q1?


Här visar Mattel upp en klart starkare sida än Hasbro. Jag tror inte det är någon större fara för Hasbro att klara av sina ränteåtaganden, men då Mattel har en nästan dubbelt så hög räntetäckningsgrad tycker jag att dem är det mer defensiva alternativet av dem båda.


Vidare till övriga nyckeltal

HasbroMattel
Utdelning
Utdelningstillväxt 2012:20%34%
Utdelningstillväxt (3y):21%18%
Direktavkastning4%3,60%
Utdelningsandel av vinst:56%68%
Värdering
Earnings (3y)2.72.1
P/E (3y)14.919
P/B (ex goodwill):56.2
Övrigt
ROE (3y)25%27%
EV/EBIT34.216.2

Ägarbilden för de båda bolagen påminner rätt mycket om varandra med många institutionella ägare. Möjligtvis uppvisar Hasbro en något positivare bild. Båda bolagen har levererat vinster oavbrutet under de senaste tio åren och delat ut i minst tjugo år.

Det känns efter denna jämförelse nästan hugget som stucket. Storleksmässigt är Mattel drygt dubbelt så stort som Hasbro och faktumet att Mattel är mindre skuldsatt kanske kan vara till deras fördel konkurrensmässigt.  Värderingarna verkar se ganska rättvisa ut just nu men om jag tvunget kunde köpa något av företagen till samma P/E hade jag valt Mattel. Kanske ges tillfälle vid ett eventuellt prisfall?

Någon som äger något av bolagen idag? Varför valde du det ena över det andra? Vad tycker ni om analysen och finns det några fallgropar?

Andra relevanta inlägg:
Defensivens analys av Hasbro
Dividendmonks analys av Hasbro

2 kommentarer:

  1. Kul med en "spelbolaganalys". Ifall det är hugget som stucket kan man se vad Morningstar anser om dem. Men såklart har båda en "narrow moat" och 3 stjärnor (= rätt värderade).

    Hade nog valt Mattel pga storlek och skuldsättning.

    Mattel: "We believe Mattel garners a narrow economic moat due to its leading market share position and scale, but note that low barriers to entry will continue to keep the company on its toes, driving continuous reinvention as competitors converge on the high ROIC business. Still, we expect Mattel will have continued success if its growth opportunities unfold as expected, and remain confident that the firm can achieve its goal of remaining in the top third to top quartile of total shareholder returns when compared to the S&P 500."

    Hasbro:
    "The company operates a relatively differentiated business model thanks to its exposure to the digital and entertainment segment, in which we believe it has a healthy lead. Business relationships with Electronic Arts and Activision have expanded Hasbro's presence in the digital arena, but more importantly The Hub, a joint venture with Discovery, brings Hasbro Studios productions to everyday television and helps the company's brands consistently connect with a wider audience. In addition, Hasbro dominates in the big screen arena, building brand loyalty and generating new streams of revenues from its licensing businesses (Star Wars, Marvel). We think Hasbro and the toy industry have a decent runway for growth ahead through international growth and acquisitions of small, strategic players that fit into Hasbro's overall portfolio, though we wouldn't expect many near-term acquisitions. We believe Hasbro has a narrow economic moat, as the second largest toy producer with a differentiated niche in the media/entertainment space. We are aware that the strong ROICs that the toy industry generates will continue to attract competition, which will force Hasbro to continuously improve its business to maintain its leadership position."

    Angående källskatten. Kolla med Skatteverket att du verkligen inte får "rulla vidare" underskottet. Jag tyckte det var oklart.

    Mvh
    Gustav

    SvaraRadera
    Svar
    1. Håller helt med angående storlek och skuldsättning. Angående hugget som stucket tänkte jag mer på dagens värdering. Går Mattel ner under P/E 15 kan jag tänka mig ett köp men vill försöka mig på en kassaflödesanalys först. Det får dock vänta några dagar :-)

      Radera

Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...